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最新消息| 滑動軸承行業研究報告:風電帶來新機遇,以滑替滾迎來黃金發展期 | 2023-02-14 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://cj.sina.com.cn/articles/view/7426890874/1baad5c7a00101527u" （報告出品方作者：中泰證券，馮勝、齊向陽）一、行業概述：滑動軸承滲透率有望持續提升我國軸承工業已形成較完善的產業布局國內軸承工業起步較晚，已經形成了比較完善的產業布局，進一步向高端市場邁進。1949年建國之后，國內軸承工業依托瓦軸、洛陽軸承等老牌企業起步，借助改革開放浪潮迅速崛起，形成了遼寧瓦房地、河南洛陽、浙東、蘇錫常、山東聊城五大產業集群的產業布局。國內各個軸承基地的生產重點各有不同，瓦房店以冶金礦山鐵路石油機械等重工業軸承產品為主，浙東和蘇錫常以汽車家電電機等軸承產品為主，洛陽主打高精尖特軸承，聊城是國內最大軸承保持架生產基地。經過七十多年的發展，國內已經擁有了一批優秀的軸承企業，擁有豐富的軸承產品與良好的保供能力。國內軸承行業近年來一方面積極向新材料、新工藝領域邁進，另一方面由傳統機械拓展至航空航天、核電、新能源等先進制造領域，覆蓋更多下游行業。軸承種類豐富，廣泛應用于各行各業軸承品類比較豐富，主要能分為滑動軸承與滾動軸承兩大類。按照摩擦性質的不同，軸承分為滾動軸承與滑動軸承兩大類。其中滾動軸承主要是以線性接觸為主，涵蓋了球軸承、滾子軸承、滾針軸承等多類細分產品；滑動軸承包括預潤滑軸承與自潤滑軸承，預潤滑軸承需要加入液體或氣體介質進行潤滑，而自潤滑軸承能夠自主形成永久性固體潤滑膜，基本不需要外部潤滑介質。軸承作為工業制造的“關節”，覆蓋多個下游行業。據觀研天下數據，2020年汽車行業是軸承最大的下游應用行業，占軸承行業總規模的比例為37.4%，另外軸承還應用于家電電機等行業，分別以12.4%10.6%的占比數據位列軸承的第二、第三大下游行業。近年來，除傳統的下游應用行業外，風電、核電等新興領域為軸承行業提供了新的下游需求，未來有望支撐軸承行業發展。國內軸承企業積極向高端市場邁進軸承行業市場集中度低，國內高端市場仍以外資品牌為主導。據觀研天下數據，2020年全球軸承市場CR4市占率為18.7%，斯凱孚舍弗勒NSKNTN占比分別為7.6%4.4%3.7%3.0%，整體市場競爭格局比較分散。從國內市場來看，洛陽軸承、瓦軸、萬向錢潮等國產企業主要以中低端市場為主，國內高端市場仍被SKF、舍弗勒、NSK等企業占據。國產軸承企業銳意進取，積極向高端軸承市場邁進。國內軸承行業經過70余年發展，除了老牌軸承企業之外，也誕生了以新強聯、長盛軸承、崇德科技等企業為代表的新銳企業。隨著國內基礎科學與工業實力的不斷進步，軸承工業硬實力迅速提升，國產軸承應用于多個下游行業，并逐漸進入航空航天、核電等高精尖領域，另外以自潤滑軸承為代表的軸承新產品蓬勃發展，為國內軸承工業未來發展打造新的產品發展譜系。滾動軸承與滑動軸承適用于不同工作場景滾動軸承與滑動軸承產品特性不同，適用于不同的下游場景，不存在完全替代的關系。從物理性質來看，有別于以線性接觸為主的滾動軸承，滑動軸承的接觸面積更大，天然地決定了滑動軸承在能承載更大徑向力的同時也需要承載更大的摩擦力。相較于滾動軸承，滑動軸承具備承載能力強、使用壽命長、可維護性好和低噪聲等優勢，也具備功耗大、散熱差、啟停性差等劣勢，綜合來看，滑動軸承天然適用于大載荷、低轉速的下游應用場景。滑動軸承具備更好的經濟性。物理結構上來看，滑動軸承不需要滾子、保持架等零部件，成本和售價顯著低于滾動軸承。另一方面，滑動軸承的產品品類不斷豐富，針對不同的細分工況推出相應的產品和解決方案，能夠覆蓋越來越廣的下游工業需求，在實用性和經濟性的雙重推動下，未來滑動軸承有望得到更廣泛的應用。二、風電軸承：“以滑替滾”勢在必行軸承在風機中廣泛應用，目前滾動軸承是主流風電軸承是風機的核心零部件之一，主要分為主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承、齒輪箱軸承和發電機軸承。相較于其他軸承，風電軸承對可靠性、免維護性具備更高的要求，同時還要具備在高溫、高腐蝕等惡劣環境中穩定工作的特點，產品綜合性能要求較高。通常來講，直驅式風機需要1套主軸軸承、1套偏航軸承和3套變槳軸承，雙饋式或半直驅式風機還需要一套齒輪箱軸承（雙饋齒輪箱約用20套軸承）。綜合來看，風電軸承在整機中的價值量占比較高。目前風機軸承以滾動軸承為主，未來滑動軸承有望逐步得到應用。目前風機主軸軸承以調心滾子軸承為主，偏航軸承和變槳軸承多使用雙排球軸承雙排或三排滾子軸承，齒輪箱軸承包括球軸承、滾子軸承等多種軸承。從實際工況來看，風機軸承的轉速不高、對載荷的要求較高，滑動軸承更貼合風機工作場景的需求，未來滑動軸承有望在風機中得到越來越廣泛的應用。風電市場維持高景氣度，提振軸承產品需求過去二十年風電行業處于較快的發展階段，未來新增裝機量有望持續增長。據GWEC數據，2001-2021年全球風電新增裝機量均維持較高增速，全球風電累計裝機量由24GW增長至837GW，全球風電新增裝機量由6.5GW增長至93.6GW，年復合增速達14.27%。隨著全球能源結構的轉型，人類使用的能源逐步由化石能源向清潔能源轉變，未來風力發電、光伏發電等新的能源供應模式在整體能源結構中占的比例有望提升，風電行業持續受益。風電賽道長坡厚雪，2021年國內新增裝機55.9GW。據CWEA統計數據，2021年，全國新增裝機容量55.92GW，同比增長2.7%；累計裝機容量346.7GW，同比增長19.2%，保持穩定增長態勢。未來風電在國內能源結構中占比有望逐漸提升，我國海上風力資源充沛，海風市場有望長期向好發展。滑動軸承在風機中具備較好的適用性主軸軸承更注重負載波動、高可靠性、免維護性，對轉速要求不高。風機主軸是連接風輪和齒輪箱的傳動軸,是風電機組主傳動鏈系統的關鍵部件。一方面主軸軸承要承受風力載荷、主軸和增速器的重力載荷等，整體承受載荷較大；另一方面風電軸承所處環境惡劣，更換軸承的成本高昂，所以對主軸軸承的負載波動、可靠性、免維護性要求更高。相對而言，風機主軸轉速一般為10-20rmin，主軸軸承對轉速的要求較低。滑動軸承更適用于風機主軸，“以滑替滾”具備較高可行性。風機主軸軸承主要包括三點式支承、兩點式支承和單點式支承三種支承方式，其中三點支承主要適用于小兆瓦機型，兩點支承主要適用于大兆瓦機型。從軸承本身特性來看，滑動軸承天然適用于大載荷、低轉速場景，并且自潤滑滑動軸承還具備良好的免維護特性，理論上滑動軸承適用于所有主軸場景。風機降本需求迫切，風電軸承“改不如換”風機降本需求迫切，軸承有望成為降本的“主力軍”之一。在風電平價上網、補貼退坡和海風深遠海趨勢等多重因素影響下，風電建設成本端存在較大壓力。從風機的成本構來看，以電氣風電2020年數據為例，原材料占比達到風機成本的92.59%；其中原材料成本包括葉片、齒輪箱、發電機、鑄件等多項成本，以滾動軸承計算，一般來講主軸軸承占原材料成本的4%-5%，齒輪箱軸承占原材料成本的3-4%，偏航變槳軸承占原材料成本的3%-4%，同時考慮電機軸承，軸承在原材料成本中的占比約10%-12%，占風機整體成本的9%-11%。總體來看，風機主要以機械結構為主，可降本空間較小，軸承作為風機的重要零部件未來或將扮演降本的“主力軍”之一。三、海外對標：從GGB的發展路徑看國內龍頭的發展前景對標全球巨頭業績，國產企業業績提升空間大國際自潤滑軸承領先企業依托優勢領域展開差異化競爭。國際自潤滑軸承領軍企業包括美國GGB、日本OILES和DaidoMetal，從收入端來看，2021年GGB、OILES和DaidoMetal總營收分別實現19.3億元33.2億元57.6億元（以2021年末匯率計算）。三家國際巨頭依托各自優勢領域展開競爭，其中GGB在航空航天等高精尖領域優勢突出，DaidoMetal在工業機械、交通領域具備優勢，OILES在企業領域具備一定優勢。國內自潤滑軸承行業處于發展初期階段，國內企業成長空間廣闊。從下游需求來看，風電催生了對自潤滑軸承的新需求，同時國內風電主機廠更傾向于選擇本土供應商，有望為國內自潤滑軸承企業提供發展新遇。從收入規模來看，國內自潤滑軸承龍頭企業長盛軸承2021年收入9.85億元，與全球巨頭仍存在較大差距，未來有望乘下游行業東風追趕全球一流水平。GGB發展歷程：引領自潤滑軸承產品與技術發展技術領先&全球化戰略打造自潤滑軸承巨頭。GGB成立于1899年，1910年以滑動軸承切入內燃機行業，并于1956年推出全球首款自潤滑軸承高分子材料。GGB積極進行自潤滑軸承技術研發與標準制定，引領全球技術發展方向，一方面依托核心技術緊握航空航天等高精尖領域，另一方面積極拓展工業、汽車、電氣等多應用領域。同時GGB通過自建&并購等手段，積極進行全球化的生產和銷售布局，打開公司發展空間。持續進行產品研發，公司產品譜系不斷完善。GGB自從1956年推出DU系列的全球首款自潤滑軸承產品，隨后數十年中持續進行產品研發和突破，自潤滑軸承產品性能不斷提升，在多個行業中得到認證和應用。目前，GGB擁有聚合物涂層、金屬復合軸承、工程塑料軸承、強化纖維軸承、金屬與雙金屬軸承等多系列產品，能夠滿足絕大部分下游場景對軸承產品的需求。GGB發展歷程：全球化戰略打開發展空間國際化戰略打開企業發展空間。GGB在深耕本土市場的同時，積極進行全球市場布局，目前在40個國家擁有1100多位員工，布局了美國、德國、法國、巴西、斯洛伐克和中國等多個生產基地，并通過了多項國際質量認證。在銷售端，GGB一方面在歐洲、亞洲和美洲等多個洲布局了全球銷售中心，同時也通過全球代理商、全球經銷商等手段進一步打開市場渠道。“國內+海外”市場塑造國內企業第二成長曲線。滑動軸承產品底層技術的通用性較強，海外市場廣闊，參考GGB發展路徑，海外市場有望為國內滑動軸承企業提供發展機遇。近年在國內工程機械等行業出海的大背景下，國內滑動軸承企業有望借助海外市場進一步提振企業業績成長，進一步反哺企業自身實力的增長。GGB發展啟示：國內自潤滑軸承龍頭企業“強者恒強”借鑒海外巨頭GGB的發展啟示，國內自潤滑軸承行業或將呈現“強者恒強”的競爭格局，國內龍頭企業充分受益：①2021年，GGB、OILES和DaidoMetal總營收分別實現19.3億元33.2億元57.6億元，占據較大市場份額；考慮到龍頭企業能夠依靠技術領先與品牌效應，深化與下游客戶合作關系，未來國內自潤滑軸承市場龍頭有望占據較高市場份額。②目前國內自潤滑軸承企業營收規模較小，2021年國內自潤滑軸承龍頭企業——長盛軸承總營收實現9.85億元，與海外巨頭存在較大差距。伴隨國內自潤滑軸承逐步發展，國內龍頭企業收入規模有望大幅提升。③參照海外巨頭“核心技術+多個下游行業”的發展路徑，長盛軸承有望在積極構筑核心技術優勢的同時，以工程機械&汽車行業為基本盤，以風電行業為發力點，積極將核心能力外延至多個下游行業，提高整體市場占有率。四、重點公司分析長盛軸承：國產自潤滑軸承龍頭企業盛軸承是國產自潤滑軸承龍頭企業，積極布局風電等新領域。長盛軸承創立于1995年，深度布局汽車、工程機械等傳統行業，積極進軍風電、核電、新能源車等新領域，是國內自潤滑軸承龍頭企業。2013-2021年，長盛軸承總營收CAGR達12.91%，歸母凈利潤CAGR達9.14%；2022年前三季度公司業績繼續保持增長，總營收為8.02億元，同比增長10.13%，歸母凈利潤為1.31億元，同比增長7.86%。未來伴隨工程機械復蘇與長盛軸承在風電等新領域的產品發力，公司有望迎來加速成長階段。雙飛股份：老牌自潤滑軸承企業雙飛股份歷史底蘊深厚，是國內先進的自潤滑軸承企業。2012-2021年，公司總營收由2.88億元增長至9.08億元，年復合增速達12.13%；公司歸母凈利潤由0.29億元增長至1.00億元，年復合增速達19.58%。2022年前三季度，公司總營收實現5.28億元，同比下滑22.30%，歸母凈利潤實現0.47億元，同比下滑39.33%，主要是由于工程機械需求不足與疫情沖擊帶來的負面影響所致。崇德科技：動壓油膜滑動軸承的行業“專家”動壓油膜滑動軸承的“行業專家”，在多個核心項目上取得重大進展。崇德科技成立于2003年，專注于動壓油膜滑動軸承領域，下游覆蓋能源發電、工業驅動、石油化工及船舶等多個領域。2018-2021年，崇德科技總營收由2.35億元提升至4.11億元，年復合增速為20.48%，歸母凈利潤由0.30億元提升至0.63億元，年復合增速為28.06%。整體來看，崇德科技歷史業績增速較高，在疫情逐步好轉與國家制造業升級的大背景下，公司未來有望加速成長。報告節選：（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）精選報告來源：【未來智庫】。 關鍵字標籤：IKO滑軌經銷商 |
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